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大时代将至?从港股发展史窥探市场走势

来源:本站 作者: 发表于:2019-01-12 11:31:27  点击:6889
  纵观恒生指数的发展,按照历史的阶段分成两个大的发展时期,一个是1997年香港回归前,另外一个就是回归后的大发展

  纵观恒生指数的发展,按照历史的阶段分成两个大的发展时期,一个是1997年香港回归前,另外一个就是回归后的大发展。

  从香港股票市场的发展过程中,我们可以清晰地看到它与中国香港历史、商业及社会的演进,步履颇为一致。也就是说,当中国以至世界局势出现重大转变时,香港的前途和命运同样会出现转变,而股票市场也会立即作出反应,并反过头来牵动整体经济及商业的发展步伐。换言之,从股票市场跌宕起落、峰回路转的故事中,我们多少可以看到香港历史、商业及社会发展过程中的一些轨道和足迹。

  香港证券市场发展贯穿始终的是恒生指数的发展。恒生指数是由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制,是以香港股票市场中的最初的33家上市股票为成份股样本,以其发行量为权数的加权平均股价指数,是反映香港股市价格趋势最有影响力的一种股价指数,该指数于1969年11月24日首次公开发布,基期为1964年7月31日,基期指数定为100。恒生指数的成份股具有广泛的市场代表性,其总市值占香港联合交易所市场资本额总和的70%左右,为了进一步反应市场上各类股票的价格走势,恒生指数于1985年开始公布四个分类指数,把33种成份股分别纳入工商业,金融,地产和公共事业四个分类指数中。

  纵观恒生指数的发展,按照历史的阶段分成两个大的发展时期,一个是1997年香港回归前,另外一个就是回归后的大发展。

  回归前时期,又分成了9个部分,分别是:一,1973年前野蛮牛市发展时期,二,1973年---1975年无序发展后的大崩盘时期,三,1975年---1981年香港地产兴起,企业并购与地产股风云时代。四,1981年---1982年动荡中的下跌。五,1982年---1987年香港前途逐渐明朗,经济稳步上涨,股市畅旺。六,1987年华尔街大鳄洗劫全球,恒生指数急泻。七,1987年---1994年洗劫后的重建,再上路,再创新高。八,1994年---1995年外资撤离,中资入场,动荡中的下跌。九,1995年—1997年回归大局已定,股市炽热,丁财两旺。

  1970年---1973年期间,香港经济发展的前景颇为乐观,因此投资信心也全面得到恢复。由于投资需求的旺盛,股票供不应求,此时更相继出现了四大交易所,分别是香港会,远东会,金银会以及九龙会。四会竞争的时代,不断有新的上市公司以供应市场的需求,在这三年间,股市升势凌厉,股民也陷入了疯狂的状态,要股票不要钞票的现象随处可见。1972年及1973年初股市疯狂的情况,促使立香港证监处,开始监督证券市场的发展。直至1973年3月,恒生指数升至1774.96点,此时股票市场发现少量的假股票,加之银行收紧银根,釜底抽薪,引发了公众对于股票市场的恐慌,至此也开启了股市崩盘的序幕。

  1973年3月开始,恒生指数出现显著下跌,加之石油危机和市场的无序,更是触发了投资者的恐惧,大量的抛盘涌现,一时证券市场哀鸿遍野,一场前所未有的股灾,诱发了后知后觉的政府亡羊补牢地着手研究,制订一套较为全面的证券法案,并着手研究交易所的合并,避免恶性竞争,缺少监管。

  1974年香港通过了《1974年证券条例》及《1974年保障投资者条例》希望拨乱反正,恢复市场秩序。毫无疑问,1973年的股灾与当时股市开放过急而制度未能配合有关,至于股民投资知识薄弱、易受小道消息影响,甚至迷信炒股可以发达的情况,也是股市波涛汹涌、急扬急挫的原因所在。

  风暴过后,投资者痛定思痛,再投资时变得谨慎理性;政府也亡羊补牢,迅即颁布新法例,堵塞制度漏洞;至于那些屹立不倒的企业,则成为股市复苏的领袖,并被视作香港经济的中流砥柱。1973年的恒生指数大崩盘,伴随着1974年的石油危机,令香港经济百业萧条,香港人经历了有史以来的大熊市,跌幅达93%,其跌幅甚至大于华尔街1929年的股灾。

  如果说20世纪60年代香港经济起飞时股票市场因过度封闭而未能发挥应有功能的线年代初的市场因过度开放缺乏监察而引来巨大灾难似乎又颇令人惆怅。 自经历过1973年的股灾和石油危机后, 股票市场一片沉寂自然不在话下,但连带香港经济也显得疲不能兴的情况,则令人有点意想不到。

  在短短的一两年间,一些实力较弱的企业,股价下挫超过六七成,有些甚至多达八九成。就算是某些实力雄厚的企业,也因早前扩张过度或投资失误而陷入财政困窘,一时无法自拔。虽然大市气氛差强人意,甚至有公司被逼关门大吉,但企业并购、重组的行动,则此起彼落、一浪接一浪。

  从1975年至1978年这短短的三四年间,据我们较为保守的估计,合共有超过35家企业卷入了不同形式的收购合并浪潮中,牵涉的资金数以百亿元,这是香港股票市场发展以来少见的“盛事”。通过这种企业间的合并与收购,香港的公司及金融制度日渐成熟,而股票市场也逐步从整固中恢复元气。

  股灾过后,股市虽然一片沉寂,但是,那些目光如炬而实力雄厚的企业家们,已趁市道低迷、股价低残之时不动声色地吸纳具潜质的股份,为日后连串收购合并行动铺路。

  事实上,股票市场不但是企业筹集资金的重要渠道,同时也是企业合并、收购和重组的舞台,很多企业家便是藉着这个重要的金融平台,开疆辟土、扩张自己的企业王国。经过1973年、1974年及1975年初的急跌后,股票市场虽然仍是极为虚弱,但小部分实力强大而经营得法的企业, 则趁着这个 “人退我进、 人弃我取”的“执平货”机会,积极扩张业务。

  对于很多企业家而言,收购合并正是他们壮大企业的最佳捷径。所谓“优胜劣败、强者为王” ,很多今时今日举足轻重的跨国企业,便是在那个大浪淘沙的年代击败对手,逐步壮大起来的。1973年股灾后的一段风雨飘摇日子,可说是汰弱留强、考验实力的时期。在一个讲求现实的社会,那些经营不得其法的企业,不是被逼关门大吉,便是落得遭人吞并的下场;至于那些经营得法的企业,则在风暴洗礼下迅速壮大,并逐步扩张业务,使企业发展成以港为基的庞大跨国集团。

  70年代末既是香港股票市场走出谷底、转弱为强的时期,同时也是中国内地摆脱封闭、走向开放的关键时刻。凭借着本身行之有效的金融及公司制度,加上联系中外、沟通东西的资讯及贸易网络,香港再次在中国的历史性发展时刻,发挥了本身无可替代的重要角色,为祖国的繁荣和富强作出贡献,并将本身的经济和社会发展,推向另一高峰。

  80年代初,中国国力逐步恢复,香港前途也于此时提上了日程,由此也揭开了英资企业撤离香港,华资企业崛起的序幕。股市由1981年7月17日的高点1810.20点下跌至1882年12月2日的低点676.30,下跌幅度达到62.64%。

  股市在1982年12月2日见过低位后,直到1984年9月,香港股市一直都在676点至1000点之间反复上落。

  1985年至1987年,楼市及股市节节上升。由最低点1882年12月2日的676.30一直攀升至1987年10月16日的3968.70,上升了由4倍之多。

  但1987年10月16日星期五,纽约道琼斯工业平均指数突然大幅下跌。亚洲股市在随后的星期一(10月19日)出现恐慌性抛售,香港恒生指数在当日下跌超过400点。在此情况下,当时的香港联合交易所主席李福兆,在获得当时财政司同意下,宣布香港股市停市4天,至10月26日重新开市。这是全球主要股票市场中唯一停市。

  结果10月26日当日,恒生指数再下跌超过1100点,而股灾也促成香港证监会之成立。在这一期间香港四家交易所合并成立香港联合交易所有限公司1986年4月2日香港联合交易所正式开业运作,联交所的开业吸引了海外资金及经纪、投资银行等,华洋之间的实力本已逆转,但交易所仍旧由以李福兆为首的华人主导,外资最终以1987年股灾停市发难。

  1987年10月期间,由纽约华尔街引发的全球股灾,导致香港股市下跌。恒生指数在这次股灾一共跌了五成。由最高点3968.70点一直下跌至1876.18点,是次股灾,由于有了股指期货,所以下跌幅度惊人,而且时间段短,显得来势汹汹并且比较急促。完全是一场华尔街大鳄的洗劫行为,因此恒生指数在当年年底12月7日就止跌了。此次股灾促成了香港证监会的成立,并进一步健全了香港的金融秩序,为日后香港稳固世界金融中心的地位提供了坚实的基础。

  经过了1987年10月底开始历时三个月的股灾,香港进一步整固金融市场 秩序,市场也慢慢回复生气,1989年恒生指数再见2022.15点低位后,1992年中资红筹登陆香港股票市场,恒生指数稳步上扬,并不断创出新高,开启了中资进军香港的序幕。恒生指数从低点1876.18点升至高点12599点,上升接近6倍。

  1994年初,老牌英资怡和集团于1994年3月23日宣布将会在12月31日起,终止再香港的第二上市低位,至此怡和集团彻底退出了香港市场。也引发了香港股票市场的动荡,而投资者更是胆战心惊,无所适从。恒生指数就在这个争锋不断的时局下盘跌整理,恒生指数从最高点12599点跌至6890.08点,下跌达到四成五。

  自1995年至1997年6月30日前,中、外资金大举流入股市的情况也显而易见。正因如此,踏入1996年的1月份,恒生指数已在买盘如潮的推动下节节上升。

  有一点值得指出,自1996年1月25日起,筹备经年的“自动对盘系统”(Automatic MatchingSystem,简称AMS)正式投入服务。从此,股票买卖便可通过会员(经纪行或银行) 办公室的交易终端机(terminals)与交易所的终端机进行所谓“无纸化”的“电子化买卖” ,至于股票证书、交易大堂、高声叫价及“写板”报价等一类实物买卖时代的产物和象征,则已成为历史的见证。也就是这个系统的投入使用,增加了不少的交投量。

  1997年7月1日,恒生指数连创新高,在1997年8月7日达到顶峰16820..31点,可是就在大家欢呼雀跃的时候,欧美基金再次降临亚洲,亚洲金融风暴开启。而新回归的香港也进入了中治时代。这一阶段恒生指数从低位6890.08点升至16820.31,升了150%。

  回归后的香港,金融发展继续前行,当中风风雨雨,到至今,也可以分为六部分:一,1997年—1998年欧美基金肆虐,亚洲金融风暴。二,1998年—2000年新技术应用,科网热潮。三,2000年---2003年科网爆破,世纪病毒爆发。四,2003年---2007年元气渐复北望神州再创高峰。五,2007年---2008年次贷危机爆发全球一片哀鸿。六,2008年---至今经济亟待复苏,前路漫漫,任重道远。

  1997年,外围周边金融市场正受着欧美基金的阻击,而身处其中的香港,亦难独善其身,8月中,欧美大鳄登陆香港,阻击港汇,股市崩溃,欧美大鳄在期货市场大捞一笔。这次特区政府毫无反应,不懂应对,给欧美大鳄视为提款机。

  隔年1998年8月,欧美大鳄食髓知味,再次在汇市和股市重施故伎,实行“双边操纵”,管理层于八月十四日动用外汇储备,大量买入股票来推高恒生指数,以阻止欧美大鳄于恒生指数期货再次图利。双方恶斗了十个交易日,并在八月二十八日的期指结算日,创下史上最高的七百九十亿成交额(是九七年泡沫顶峰时期的两倍),恒指则回升至7800点收市。惊涛骇浪下,动用一千二百亿元险胜欧美大鳄,成功守住恒生指数和联系汇率,稳定了人心,也逼使欧美炒家损失惨重地撤离亚太区,还间接减轻了人民币贬值的压力,一场席卷整个东亚的金融风暴终于熬过去,不过香港也挥别了经济高增长时期,恒生指数也从最高峰的16820.3下跌至6544.79,下跌超过六成。

  1998年8月,成功赶跑了打劫东亚的欧美大鳄后,恒生指数也开始稳步上扬,而且此时世界经济步入了计算机互联网时代,一场新科技革命正席卷全球,经济稳步复苏,股市也得到了一定的提振,反复向上。但是好景不长,和其他新生事物一般,新科技新技术被人们过分狂热的追捧,不断有新的空壳公司出现,纯概念的炒作风气得以盛行,也埋下了巨大的经济泡沫。

  恒生指数在这段时间勉强创出新高,从反击欧美大鳄的6544.79点,最高升至18397.57点,涨幅只有六成四左右,是有恒生指数以来最小的波段涨幅。

  进入到千禧年,科网股泡沫达到顶峰,随即爆破,一场大风暴从欧美蔓延至全球,恒生指数见过高位18397.57点后,跟随外围市场下跌,随后2001年美国911事件,2003年的SARS事件更深深的打击了特区经济。

  香港经济在SARS事件后,慢慢回升。期间恒生指数从高点18397.57点下跌至2003年3月的低点8331.97点,下跌达五成四。

  2003年SARS事件发生,香港提出对大陆旅客实行一种完全开放的旅游政策。祖国中央支持特区政府这一政策的实施,从此内地游客赴港旅游人数大幅上升,香港零售业也迎来了大的发展机遇。

  而同时《香港的投资移民计划》,《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》等多项计划的实施,大批的资金,人才和物资流入特区,为香港特区的经济发展注入了新生的血液。特区百业兴旺,经济重回上升轨道。

  恒生指数也从低位缓步上升,一直到2007年10月,恒生指数再创新高,达到31958.41点。期间恒生指数上涨了2.8倍。

  早在2007年8月9日就开始浮现金融危机的端详,一场又是从美国开始的全球性金融危机正在酝酿中,2007年10月,恒生指数创下新高后跟随大陆A股全球市场下跌,一场新的环球股灾正在蓄势爆发中,进入到2008年1月,环球股灾爆发,以惊人的速度蔓延,随后不断的有全球性的大公司,大财团被接管或者倒闭,全球经济蒙上一层厚厚的阴影。

  作为全球经济的一份子,中国同样陷入金融危机之中,恒生指数从高位31958.41点,下跌至2008年10月的低点10676.29.下跌幅度达六成六。

  2008年10月,全球经济也经过了各国政府的努力,稍微有了一定的喘息机会,全球股市出现技术性反弹,香港股市也跟随反弹,整个大反弹延续了近2年时间,于2010年11月见过阶段性高位24988..57点后,恒生指数逐步回落,回落至2011年10月的低位16170.35点,随后就进行了长达4年的漫步盘升之路,在最近一个月才突破前高24988.57点。

  至此,特区经济还是在缓步复苏中,在祖国大陆的“北水南调”沪港通,深港通,公募基金南下的背景下才得以突破前高,恒生指数是上去了,但是未来如何发展,我们只能拭目以待了。